🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司量贩零食业务规模效应加速释放，2025年业绩高增，Q4净利率继续抬升并明显超出预期。

📌 核心要点

2025年营收514.59亿元，同比增长59.17%，业绩延续高增。

Q4量贩零食净利率升至5.72%，盈利释放快于市场预期。

行业竞争趋缓后，公司开店节奏更稳，单店改善逻辑开始强化。

💡 为什么值得继续看

公司刚披露全年与Q4数据，能直接验证规模扩张后利润率是否真正提升。

2026年一季度还叠加春节靠后因素，当前正处在检验单店和旺季表现的窗口。

⚠️ 风险提示

若食品安全事件出现，门店扩张和品牌势能都可能受到直接冲击。

若需求恢复偏弱或竞争再度加剧，单店承压可能拖慢利润率改善。

# 关键词

万辰集团 量贩零食 门店扩张 净利率 规模效应 估值修复

📊 关键数据

营业收入

514.59亿元

2025年，同比增长59.17%

归母净利润

13.45亿元

2025年，同比增长358.09%

量贩业务净利率

5.72%

25Q4，单季度继续提升

门店数量

18314家

2025年期末，闭店率处于合理水平