🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为万辰集团25年业绩高增，核心看点是零食量贩利润率提升、单店趋稳，且26年扩店与盈利仍有延续空间。

📌 核心要点

25年公司营收514.6亿元，同比增59.2%，规模继续快速放大。

归母净利润13.4亿元，同比增358.1%，盈利弹性明显释放。

25Q4量贩净利率升至5.72%，单店经营表现已接近企稳。

💡 为什么值得继续看

市场对利润率能否持续仍有分歧，这份研报给出了供应链和规模效应的解释。

公司25年先补内功再扩张，若26年开店提速，增长验证点会更集中出现。

⚠️ 风险提示

若区域竞争升温或行业打价格战，量贩业务利润率可能承压。

扩品类运营能力若不及预期，省钱超市等新路径兑现会放慢。

# 关键词

万辰集团 零食量贩 门店扩张 利润率提升 供应链 现金流

📊 关键数据

营业收入

514.6亿元

2025年，同比+59.2%

归母净利润

13.45亿元

2025年，同比+358.1%

量贩净利率

5.72%

25Q4，剔除股权激励费用，环比Q3提升0.4pct

门店数量

18314家

截至2025年末，25H2净开店2949家