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先看这份研报的核心结论
主营业务： 专注于抗体药物偶联物(ADC)和免疫调节剂的创新生物制药公司，拥有泰它西普和维迪西妥单抗两款核心商业化产品 行业地位： 国内ADC领域领先企业，泰它西普是全球首个获批治疗系统性红斑狼疮的BLyS/APRIL双靶点抑制剂 核心优势： 拥有两款已商业化的创新药物，收入增长强劲 通过BD交易实现海外授权，显著改善现金流 丰富的在研管线，ADC、双抗多抗、融合蛋白等多个方向布局
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核心要点
主营业务： 专注于抗体药物偶联物(ADC)和免疫调节剂的创新生物制药公司，拥有泰它西普和维迪西妥单抗两款核心商业化产品 行业地位： 国内ADC领域领先企业，泰它西普是全球首个获批治疗系统性红斑狼疮的BLyS/APRIL双靶点抑制剂 核心优势： 拥有两款已商业化的创新药物，收入增长强劲 通过BD交易实现海外授权，显著改善现金流 丰富的在研管线，ADC、双抗多抗、融合蛋白等多个方向布局
公司2Q25收入增长38.3%达5.66亿元，归母净亏损大幅缩窄54.7%至1.95亿元，全年预计实现约50%的减亏幅度，盈利能力显著提升
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为什么值得继续看
公司2Q25收入增长38.3%达5.66亿元，归母净亏损大幅缩窄54.7%至1.95亿元，全年预计实现约50%的减亏幅度，盈利能力显著提升
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风险提示
评级观点： 基于DCF估值模型，考虑到核心资产BD完成和现金流改善，将WACC从10%下调至9.5% 适用说明： 适合关注创新药商业化进展和现金流改善的中长期投资者
