🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司凭借全栈GPU、集群互连和客户拓展，正处于收入快速放量、接近扭亏的关键阶段。

📌 核心要点

2025年营收同比增121.26%，产品量产后业绩进入快爬坡阶段。

曦云C600预计2026上半年量产，C700瞄准2027下半年接力放量。

互联网与运营商客户验证推进，商业化突破被视为重要增量来源。

💡 为什么需要继续看

公司正从高研发投入期走向量产兑现期，市场更关注收入放量和亏损收窄能否持续。

国产GPU渗透率提升叠加推理需求走强，C600量产与客户导入处在近端验证窗口。

⚠️ 风险提示

C600量产、C700流片或客户验证若放缓，新增收入兑现可能延后。

若头部云厂商资本开支收缩，高估值与订单预期都可能承压。

# 关键词

沐曦股份 通用GPU 曦云C600 互联网客户 千卡集群 PS估值

📊 关键数据

营业收入

35.04亿元

2026年预测，同比增113.11%

归母净利润

0.41亿元

2026年预测，同比增105.17%，接近扭亏

训推一体板卡销量

3.36万张

2025年，同比增147.31%

总毛利率

60.05%

2026Q1，同比提升4.79个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

曦云C600量产节奏、出货规模及互联网客户试用转订单情况。

中国电信短名单后续集采结果，以及移动联通测试入围进展。

C700流片测试推进是否按计划，性能调优结果是否顺利。

📄 研报内容摘录

研报认为公司凭借全栈GPU、集群互连和客户拓展，正处于收入快速放量、接近扭亏的关键阶段。；2025年营收同比增121.26%，产品量产后业绩进入快爬坡阶段。