🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司增长主要来自新战略行业快速放量，虽毛利率受结构拖累，但费用率下降、现金流改善，且已提前布局具身智能。

📌 核心要点

2025年营收45.61亿元，同比增长26.48%，业绩继续扩张。

非电力新战略行业收入同比增长69.11%，成为主要增量来源。

毛利率因业务结构变化下滑，但费用率下降对利润形成支撑。

💡 为什么需要继续看

公司最新年报和一季报同时披露，能直接验证新战略行业放量是否兑现。

除主业增长外，具身智能业务已开始形成收入，市场更关注后续落地节奏。

⚠️ 风险提示

新战略行业扩张若放缓，收入高增与费用摊薄效果都会受影响。

具身智能场景落地若慢于预期，新增业务放量可能延后。

# 关键词

咸亨国际 新战略行业 电网业务 具身智能 毛利率 现金流

📊 关键数据

营业收入

45.61亿元

2025年，同比+26.48%

归母净利润

2.60亿元

2025年，同比+16.45%

新战略行业收入

29.4亿元

2025年，同比+69.11%

经营性现金流净额

5.61亿元

2025年，同比增加2.72亿元

📌 接下来重点跟踪什么

非电力新战略行业收入增速能否在高基数下继续维持。

毛利率下滑是否随着业务结构稳定而逐步企稳。

具身智能产品的场景落地、订单转化和收入贡献节奏。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司增长主要来自新战略行业快速放量，虽毛利率受结构拖累，但费用率下降、现金流改善，且已提前布局具身智能。；2025年营收45.61亿元，同比增长26.48%，业绩继续扩张。