🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司收入仍在高增通道，CPU与DCU双线推进带动需求放量，前期利润承压正逐步消化，但高估值与供应链约束仍需警惕。

📌 核心要点

2025年收入同比增56.92%，2026年一季度收入再增68.06%。

毛利率继续下滑，但一季度剔除股份支付后利润修复更明显。

CPU替代需求与DCU落地扩张并进，双芯战略进入加速兑现阶段。

💡 为什么值得继续看

年报和一季报同时验证高增长延续，能更快判断景气是否只是短期波动。

公司把CPU国产替代和AI算力DCU两条主线连到一起，市场关注度较高。

⚠️ 风险提示

原材料涨价和封测产能紧张，可能继续压缩毛利率与利润释放。

客户集中度较高，若大客户采购节奏变化，收入确认或受扰动。

# 关键词

海光信息 CPU DCU 国产替代 毛利率 AI算力

📊 关键数据

营业收入

143.77亿元

2025年全年，同比增加56.92%

归母净利润

25.45亿元

2025年全年，同比增加31.79%

毛利率

55.60%

2026年一季度，同比下降5.59个百分点

动态市盈率

136.1倍

按研报测算2026年PE，对应4月14日收盘价

📌 接下来重点跟踪什么

后续需跟踪毛利率能否随原材料和封测压力缓解而止跌修复。

关注CPU信创采购节奏，以及Agent相关需求是否形成新增量。

关注DCU与超节点适配后的批量出货和重点客户兑现情况。

📄 研报内容摘录

研报认为公司收入仍在高增通道，CPU与DCU双线推进带动需求放量，前期利润承压正逐步消化，但高估值与供应链约束仍需警惕。；2025年收入同比增56.92%，2026年一季度收入再增68.06%。