🧭 先看这份研报的核心结论

公司2025年收入稳增、利润明显快于收入增长，核心看点是制冷业务走强与毛利率持续提升，主业盈利质量改善。

📌 核心要点

2025年营收310.12亿元，同比增长10.97%。

归母净利润40.63亿元，同比增31.1%，明显快于收入。

25Q4营收下滑，但毛利率升至31.16%，盈利韧性仍在。

💡 为什么值得继续看

年报显示利润增速显著快于收入，说明公司这一轮改善不只是靠放量。

制冷板块受商用制冷和外销需求带动，成为当前业绩变化的关键来源。

⚠️ 风险提示

汽车零部件增速已放缓，若核心客户销量继续承压，会拖累整体增长。

海外扩产投入较大，若泰国墨西哥等地产能爬坡偏慢，费用压力会延续。

# 关键词

三花智控 制冷业务 汽车零部件 毛利率修复 海外扩产 数据中心热管理

📊 关键数据

营业收入

310.12亿元

2025年，同比+10.97%

归母净利润

40.63亿元

2025年，同比+31.1%

制冷空调零部件收入

185.85亿元

2025年，同比+12.22%

销售毛利率

28.78%

2025年，同比+1.31个百分点