🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩总体符合预期，短期看油气价差扩大带来烯烃利润弹性，中期看新材料项目落地支撑盈利修复。

📌 核心要点

2025年营收460.7亿元，同比仅增0.9%，收入端整体偏平。

扣非归母净利润同比增长4.0%，好于归母净利润下滑表现。

海外油头产能退出叠加乙烯涨价，公司气头路线利润弹性增强。

💡 为什么值得继续看

近期乙烯价格年初至今上涨95.0%，而美国乙烷价格基本稳定，利润变化正在发生。

公司2026至2028年盈利预测被上调，说明研报判断景气和利润修复预期升温。

⚠️ 风险提示

平湖、嘉兴及后续高端新材料项目推进慢于预期，新增产能兑现会延后。

若乙烯、丙烯等产品价格下跌，或需求恢复偏弱，盈利弹性可能落空。

# 关键词

卫星化学 轻烃一体化 油气价差 乙烯价格 新材料项目 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

460.7亿元

2025年，同比+0.9%

归母净利润

53.1亿元

2025年，同比-12.5%

扣非归母净利润

62.9亿元

2025年，同比+4.0%

毛利率

22.3%

2025年，同比-1.3个百分点