🧭 先看这份研报的核心结论

卫星化学2025年营收基本持平，但受公允价值损失拖累归母净利下滑；若看扣非利润，核心经营仍保持稳健增长，功能化学品是主要亮点。

📌 核心要点

2025年营收460.68亿元，同比仅增0.92%，整体收入表现平稳。

归母净利53.11亿元，同比下滑12.54%，主要受公允价值亏损拖累。

功能化学品收入增19.19%，占比升至56.16%，成为增长主引擎。

💡 为什么值得继续看

年报显示表观利润承压，但扣非净利仍增长，能帮助区分一次性扰动和主业真实表现。

功能化学品、海外业务和新材料项目进展，决定公司后续盈利修复是否能持续兑现。

⚠️ 风险提示

若下游需求恢复偏弱，功能化学品和新材料销量可能不及预期。

产品价格继续下跌或竞争加剧，可能压缩板块毛利率和利润空间。

# 关键词

卫星化学 功能化学品 高分子新材料 海外营收 扣非净利 轻烃一体化

📊 关键数据

营业收入

460.68亿元

2025年，同比增长0.92%

归母净利润

53.11亿元

2025年，同比下滑12.54%

功能化学品收入

258.74亿元

2025年，同比增长19.19%，占比56.16%

扣非后归母净利润

62.92亿元

2025年，同比增长4.02%