🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为五洲特纸已进入盈利修复阶段，随着新产能爬坡、产品提价落地和成本压力缓和，后续量价与吨盈利均有改善空间。

📌 核心要点

2026年一季度归母净利润同比增长53.8%，盈利拐点开始显现。

春节后格拉辛、热转印提价落地，产品均价环比有上行迹象。

总造纸产能已达276.3万吨，多品种布局基本搭建完成。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，最新经营数据已显示利润率和现金流同步改善。

市场更关心盈利能否持续修复，而本次研报给出了产能、价格和成本三条验证线索。

⚠️ 风险提示

海外浆厂持续提价若超预期，吨盈利改善幅度可能被压缩。

食品卡竞争加剧或新产能爬坡偏慢，可能拖累量价兑现节奏。

# 关键词

五洲特纸 盈利修复 产能扩张 格拉辛纸 吨盈利 产品提价

📊 关键数据

营业收入

88.84亿元

2025年全年，同比增长16.1%

归母净利润

0.99亿元

2026年一季度，同比增长53.8%

整体销量

约58万吨

2026年一季度，环比略降，受春节影响

总造纸产能

276.3万吨

截至2025年底，新增包装纸、格拉辛和特种薄纸产能

📌 接下来重点跟踪什么

2026年二季度起销量是否随新增产能爬坡继续提升。

格拉辛、热转印提价后，均价和吨盈利能否持续环比改善。

九江物流码头与60万吨化学浆项目推进节奏是否顺利。

📄 研报内容摘录

研报认为五洲特纸已进入盈利修复阶段，随着新产能爬坡、产品提价落地和成本压力缓和，后续量价与吨盈利均有改善空间。；2026年一季度归母净利润同比增长53.8%，盈利拐点开始显现。