🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：公司受益于钨价大涨与全产业链盈利释放，短期业绩弹性强，中长期还看矿山扩产带来的资源增量。

📌 核心要点

2025年归母净利23.1亿元，同比增长33.6%，盈利明显提速。

2026年一季度钨价大涨，带动单季净利同比增长183.1%。

油麻坡矿预计2027年达产，2030年前后资源增量空间被打开。

💡 为什么需要继续看

一方面钨价快速上行已明显传导到利润，当前正处在业绩验证阶段。

另一方面矿山扩产与资产注入预期，决定公司中长期资源天花板变化。

⚠️ 风险提示

油麻坡建设或大湖塘注入若延后，产量扩张节奏可能落空。

若库存集中释放或下游转弱，钨价回落会压缩利润弹性。

# 关键词

厦门钨业 钨全产业链 钨价上涨 油麻坡矿 归母净利 矿山扩产

📊 关键数据

营业收入

462.65亿元

2025年，同比增31.4%

归母净利润

23.09亿元

2025年，同比增33.6%

钨精矿产量

约1.2万吨

当前自有矿山年产规模，权益量约1万吨

2026年预测PE

19.9倍

按研报预测利润与当时股价测算

📌 接下来重点跟踪什么

跟踪油麻坡矿建设进度及2027年达产兑现情况。

跟踪大湖塘钨矿注入是否推进，以及时间表是否清晰。

跟踪钨价高位能否维持，以及下游硬质合金需求变化。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：公司受益于钨价大涨与全产业链盈利释放，短期业绩弹性强，中长期还看矿山扩产带来的资源增量。；2025年归母净利23.1亿元，同比增长33.6%，盈利明显提速。