🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：恒道科技受益于热流道国产替代与汽车客户放量，主业延续增长，并通过电池组和机器人关节开拓第二增长曲线。

📌 核心要点

2025年营收与净利继续增长，2026年一季度收入仍保持较快增速。

汽车内外饰与车灯热流道业务同步扩张，产能释放支撑订单承接。

新能源电池组和机器人关节项目进入中试，新增应用方向开始落地。

💡 为什么需要继续看

公司主业增速仍在延续，同时新业务已到中试阶段，验证窗口正在临近。

热流道国内市场规模仍在扩张，叠加国产替代逻辑，当前更适合看成长来源。

⚠️ 风险提示

汽车车灯热流道毛利率下滑，若价格竞争加剧，利润弹性会受压。

电池组和机器人关节项目仍处中试，若导入放缓会影响第二曲线兑现。

# 关键词

恒道科技 热流道系统 国产替代 汽车车灯 机器人关节 扩产项目

📊 关键数据

营业收入

2.97亿元

2025年，同比增长26.84%

归母净利润

7921万元

2025年，同比增长15.01%

2026Q1营收

0.82亿元

同比增长30.28%，主业延续增长

综合毛利率

48.64%

2025年，较上年有所回落

📌 接下来重点跟踪什么

新能源电池组热流道中试后，何时进入客户导入和量产阶段。

机器人关节热流道能否形成订单，并验证实际应用场景需求。

扩产项目推进后，产能释放是否继续带动收入增速和订单承接。

📄 研报内容摘录

研报核心判断是：恒道科技受益于热流道国产替代与汽车客户放量，主业延续增长，并通过电池组和机器人关节开拓第二增长曲线。；2025年营收与净利继续增长，2026年一季度收入仍保持较快增速。