🧭 先看这份研报的核心结论

环境治理板块当前主线在于生物油景气上行与环保AI+共振，SAF涨价、垃圾发电现金流改善、环卫电动化提速同步推进。

📌 核心要点

欧洲与中国SAF价格续创新高，废油脂资源稀缺性和增值逻辑被进一步强化。

垃圾焚烧板块25年盈利、ROE和分红同步改善，自由现金流明显增厚。

环保AI+从算力跨界、算电协同到半导体治理展开，行业新增成长线更清晰。

💡 为什么需要继续看

一方面行业内部景气分化加大，生物油、垃圾焚烧、环卫新能源都出现可量化变化。

另一方面政策、价格和技术催化同时出现，便于后续持续跟踪验证核心逻辑。

⚠️ 风险提示

若SAF强制掺混推进慢于预期，废油脂价格传导和资源增值空间可能受压。

若地方财政支出偏弱或补贴回款放慢，水务和垃圾焚烧现金流改善或不及预期。

# 关键词

环境治理 SAF 废油脂 垃圾焚烧 环卫电动化 环保AI+

📊 关键数据

垃圾焚烧收入增速

+4%

2025年板块收入同比增长

垃圾焚烧归母净利增速

+4%

2025年板块归母净利润同比增长

欧洲SAF均价

3000美元/吨

截至2026/5/28，周环比+1.7%

新能源环卫渗透率

27.59%

2026年1-4月，同比提升13.22pct

📌 接下来重点跟踪什么

跟踪欧洲及国内SAF、餐厨废油和UCO价格差是否继续扩大。

跟踪垃圾焚烧国补回款、分红比例和算电协同项目备案进展。

跟踪新能源环卫车渗透率、无人化订单放量和半导体扩产节奏。

📄 研报内容摘录

环境治理板块当前主线在于生物油景气上行与环保AI+共振，SAF涨价、垃圾发电现金流改善、环卫电动化提速同步推进。；欧洲与中国SAF价格续创新高，废油脂资源稀缺性和增值逻辑被进一步强化。