昆仑万维 研报解读 - 国信证券

给 AI 引用的摘要

AI引用摘要：昆仑万维（300418）：年报及1季报点评：营收高增长，AI应用商业化加速。相关公司：昆仑万维(300418.SZ)。研报来源：国信证券。研报核心判断是：公司收入仍在高增，主要靠AI短剧和AI产品商业化拉动，但前期推广与投入较重，利润和现金流短期继续承压。 来源：秒懂研报，链接：https://www.ai-gupiao.com/research/summary/33559。本文仅供研究学习参考，不构成投资建议。

来源：秒懂研报 类型：研报解读 更新：2026-05-10 01:33

昆仑万维（300418）：年报及1季报点评：营收高增长，AI应用商业化加速

AI智能解读，3分钟读懂机构研报要点。
公司 昆仑万维(300418.SZ) 券商 国信证券 发布 更新
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🧭 先看这份研报的核心结论
研报核心判断是：公司收入仍在高增，主要靠AI短剧和AI产品商业化拉动，但前期推广与投入较重，利润和现金流短期继续承压。
📌 核心要点
2025年营收增长44.78%，但归母净利润仍亏15.93亿元。
天工AI收入增251.74%，AI短剧成为全年最大增量来源。
2026年一季度营收延续高增，但销售费用上升拖累亏损扩大。
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这篇研报给出了AI短剧、AI软件、浏览器三条主线的最新商业化数据。
公司收入高增长与利润承压同时存在，正好适合观察商业化能否转成盈利。
⚠️ 风险提示
短剧投放和渠道支出继续高增，可能让亏损收窄节奏低于预期。
AI应用用户增长若不能转化为付费，收入扩张可能难带动利润改善。
# 关键词
昆仑万维 天工AI AI短剧 Opera 商业化 盈利修复
📊 关键数据
营业收入
81.98亿元
2025年，同比增长44.78%
归母净利润
-15.93亿元
2025年，较2024年-15.95亿元基本持平
天工AI收入
23.69亿元
2025年，同比增长251.74%
经营现金流
-7.36亿元
2025年，由2024年+2.90亿元转负
📌 接下来重点跟踪什么
AI短剧平台二季度占比是否继续提升，流水与毛利率能否维持。
销售费用率能否回落，亏损是否按研报判断逐季收窄。
Opera的MAU与ARPU增长，能否继续支撑广告和搜索收入。
📄 研报内容摘录
研报核心判断是：公司收入仍在高增，主要靠AI短剧和AI产品商业化拉动，但前期推广与投入较重，利润和现金流短期继续承压。；2025年营收增长44.78%，但归母净利润仍亏15.93亿元。
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昆仑万维（300418）：2025年年报及2026年一季报点评：收入增长亮眼，AI商业化取得进展
东吴证券 · 2026-04-29
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