🧭 先看这份研报的核心结论

研报核心判断是：公司利润增速快于收入，乌灵与百令系列增长稳健，院外C端渠道扩张正成为新的增长抓手。

📌 核心要点

2025年营收增长17.96%，归母净利润增长24.45%，利润弹性强于收入。

乌灵系列增长14.80%，百令系列增长26.91%，核心品种延续较快放量。

2026年一季度毛利率升至63.83%，显示产品结构和盈利能力继续改善。

💡 为什么值得看

公司刚披露年报和一季报，利润率、现金流、产品增长三条主线都出现了新验证。

院外OTC与线上渠道推进更具体，市场开始关注公司能否走出院外第二增长曲线。

⚠️ 风险提示

百令系列若集采执行后放量偏慢，收入兑现节奏可能低于研报预期。

院外OTC和电商渠道拓展若不顺，C端增长曲线可能弱于当前判断。

# 关键词

佐力药业 乌灵系列 百令系列 院外渠道 盈利修复 配方颗粒

📊 关键数据

营业收入

30.41亿元

2025年，同比增长17.96%

归母净利润

6.32亿元

2025年，同比增长24.45%

乌灵系列收入

16.51亿元

2025年，同比增长14.80%

毛利率

61.60%

2025年，较上年提升0.65个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

乌灵胶囊院外大包装推广后，OTC和线上渠道销售增速能否继续提升。

百令系列在全国集采执行后的放量节奏，是否持续兑现收入增长。

配方颗粒高增长能否延续，销售团队优化后转化效率是否稳定。

📄 原文要点摘录

研报核心判断是：公司利润增速快于收入，乌灵与百令系列增长稳健，院外C端渠道扩张正成为新的增长抓手。；2025年营收增长17.96%，归母净利润增长24.45%，利润弹性强于收入。