🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司一季度利润短压主要受成本和费用拖累，但液冷订单、扩产与行业渗透趋势仍支撑后续业绩修复预期。

📌 核心要点

2025年营收同比增32.3%，归母净利润同比增15.3%。

26Q1营收仍增26.3%，但归母净利润同比下滑82.0%。

液冷业务增长较快，研报判断订单放量或在2026年下半年更明显。

💡 为什么需要继续看

公司刚披露年报和一季报，能直接验证增长延续与短期利润承压的真实程度。

液冷渗透、国产AI芯片上量和PUE收紧形成共振，当前正处于业绩兑现前的观察窗口。

⚠️ 风险提示

若AI服务器需求低于预期，液冷订单放量节奏可能推迟。

原材料继续涨价或竞争加剧，可能进一步压缩毛利率。

# 关键词

英维克 液冷 机房温控 在手订单 毛利率 国产替代

📊 关键数据

营业收入

60.68亿元

2025年，同比+32.3%

归母净利润

5.22亿元

2025年，同比+15.3%

机房温控营收

34.48亿元

2025年，同比+41.3%

综合毛利率

24.3%

26Q1，同比下降2.2pct

📌 接下来重点跟踪什么

跟踪2026年下半年液冷订单是否按研报预期明显放量。

跟踪毛利率和净利率能否随原材料与费用压力缓解而修复。

跟踪国产AI芯片上量及数据中心PUE政策对液冷渗透的带动。

📄 研报内容摘录

研报认为公司一季度利润短压主要受成本和费用拖累，但液冷订单、扩产与行业渗透趋势仍支撑后续业绩修复预期。；2025年营收同比增32.3%，归母净利润同比增15.3%。