🧭 先看这份研报的核心结论

一季度中国移动收入小幅增长、利润同比承压，但用户运营回暖、现金流明显改善，AI算力与Token业务正成为新增量。

📌 核心要点

1Q26营收2664.78亿元，同比增1.0%，环比增4.3%。

归母净利润293.42亿元，同比降4.2%，但环比大增35.0%。

5G渗透率升至66.2%，AI业务开始向C端套餐场景延伸。

💡 为什么值得继续看

传统通信业务增速放缓背景下，研报给出了用户企稳和AI新收入来源的最新验证。

一季度利润、毛利率承压，但现金流和5G渗透率改善，有助于判断全年经营节奏。

⚠️ 风险提示

增值税税率由6%升至9%，短期继续压制收入端和毛利率表现。

AI与DICT业务若放量偏慢，难以及时对冲传统业务增长乏力。

# 关键词

中国移动 5G渗透率 经营现金流 AI Token 智算规模 AIDC收入

📊 关键数据

营收

2664.78亿元

1Q26，同比+1.0%，环比+4.3%

归母净利润

293.42亿元

1Q26，同比-4.2%，环比+35.0%

5G渗透率

66.2%

1Q26，环比提升2.3个百分点

经营活动现金流

714.47亿元

1Q26，同比+128.1%

📌 接下来重点跟踪什么

AI Token套餐在更多省份的推广速度与用户付费转化情况。

AIDC收入增速能否延续35%以上，并提升AI业务营收占比。

毛利率在税率调整后能否继续环比修复，减轻利润压力。

📄 研报内容摘录

一季度中国移动收入小幅增长、利润同比承压，但用户运营回暖、现金流明显改善，AI算力与Token业务正成为新增量。；1Q26营收2664.78亿元，同比增1.0%，环比增4.3%。