🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，中科仪凭借半导体干式真空泵国产替代优势和扩产计划，收入稳步增长，但利润受非经常性损益扰动较大。

📌 核心要点

2023至2025年营收由8.5亿元增至12.9亿元，保持较快增长。

公司已是国产干式真空泵龙头，并在先进制程实现批量应用。

募投扩产后2030年市占率预测升至24.15%，份额有望继续提升。

💡 为什么值得继续看

国内晶圆厂扩产仍在推进，真空泵作为核心部件，需求与产能周期直接相关。

公司正处在扩产和新产品验证阶段，后续订单兑现与份额变化更容易被跟踪。

⚠️ 风险提示

2025年利润大增主要受7.5亿元公允价值变动影响，盈利质量需单独看扣非。

干式真空泵毛利率2023至2025年从31.6%降至24.2%，价格竞争压力已显现。

# 关键词

中科仪 干式真空泵 国产替代 先进制程 产能扩张 扣非利润

📊 关键数据

营业收入

12.9亿元

2025年；较2023年8.5亿元持续增长，2023-2025年复合增速23.2%

归母净利润

8.4亿元

2025年；同比增长337.8%，但受非经常性损益显著增厚

半导体市占率

12.7%

2024年；公司在国内半导体领域干式真空泵市场份额约为12.7%

发行后扣非PE

35.23倍

按16.21元发行价对应2025年扣非归母测算

📌 接下来重点跟踪什么

剩余14项先进制程工艺验证能否在2026年四季度前完成。

募投项目投产后，产能利用率和新增收入兑现情况。

扣非利润增速能否持续快于收入增速，验证真实盈利质量。

📄 研报内容摘录

研报认为，中科仪凭借半导体干式真空泵国产替代优势和扩产计划，收入稳步增长，但利润受非经常性损益扰动较大。；2023至2025年营收由8.5亿元增至12.9亿元，保持较快增长。