🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司受益于AI算力高景气，收入继续快增，短期受毛利率和折旧拖累，后续盈利修复空间仍在。

📌 核心要点

2025年营收11.1亿元，同比增长69.6%，主增长来自智算云快速放量。

归母净利润1221.8万元，仅增1.3%，扣非净利润转亏，盈利质量短期承压。

毛利率由32.9%降至24.2%，研报判断当前已接近阶段性低点区间。

💡 为什么需要继续看

公司已从单纯超算服务，转向由智算云驱动增长，业务结构变化比单看利润更关键。

收入高增但利润未同步释放，正处于盈利修复观察期，后续毛利变化很影响市场预期。

⚠️ 风险提示

外购GPU算力成本和折旧继续上升，可能使毛利率修复慢于研报预期。

数据泄露、知识产权受损或核心人才流失，都可能影响平台扩张节奏。

# 关键词

并行科技 智算云 算力服务 毛利率修复 规模效应 PS估值

📊 关键数据

营业收入

11.1亿元

2025年，同比增长69.6%

归母净利润

1221.8万元

2025年，同比增长1.3%

智算云收入

4.3亿元

2025Q3，同比增长151.1%，占比58.5%

综合毛利率

24.2%

2025年，较上年下降8.6个百分点

📌 接下来重点跟踪什么

智算云收入占比能否继续提升，以及高毛利新一代算力卡导入进度。

综合毛利率和智算云毛利率能否在未来几个季度止跌回升。

外购算力向共建或自有资源迁移的速度，以及折旧压力变化。

📄 研报内容摘录

研报认为公司受益于AI算力高景气，收入继续快增，短期受毛利率和折旧拖累，后续盈利修复空间仍在。；2025年营收11.1亿元，同比增长69.6%，主增长来自智算云快速放量。