🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩大幅增长，核心由AI高端PCB放量驱动，短期虽受新产能爬坡扰动，但成长主线仍围绕AI算力升级展开。

📌 核心要点

2025年营收192.92亿元，同比增79.77%，增长明显提速。

归母净利润43.12亿元，同比增273.52%，盈利弹性显著释放。

Q4利润环比小幅下滑，主要受新厂爬坡和NPI项目增多拖累。

💡 为什么需要继续看

公司把AI算力、数据中心相关高端PCB的增长，直接兑现成了全年业绩高增。

研报同时给出2026至2027年盈利预测，方便观察高增长能否继续延续。

⚠️ 风险提示

若AI算力和数据中心需求放缓，高端PCB出货增长可能低于预期。

新厂房爬坡慢于预期、NPI项目增多，可能继续压制单季利润表现。

# 关键词

胜宏科技 AI PCB 高端PCB 产能爬坡 毛利率 盈利修复

📊 关键数据

营业收入

192.92亿元

2025年，同比增长79.77%

归母净利润

43.12亿元

2025年，同比增长273.52%

毛利率

35.22%

2025年，同比提升12.50个百分点

2026年EPS预测

10.11元

研报预测，对应PE约25倍

📌 接下来重点跟踪什么

新厂房产能爬坡速度，能否缓解Q4出现的成本压力。

GPU加速卡、TPU配套板供应规模是否继续扩大。

Rubin平台量产及ASIC客户放量后，PCB规格升级兑现情况。

📄 研报内容摘录

研报认为公司2025年业绩大幅增长，核心由AI高端PCB放量驱动，短期虽受新产能爬坡扰动，但成长主线仍围绕AI算力升级展开。；2025年营收192.92亿元，同比增79.77%，增长明显提速。