🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，ESP32-S31发布推动乐鑫从单一AI MCU升级为AIoT智能节点平台，软硬一体化能力正带动收入与盈利继续增长。

📌 核心要点

S31整合S3、P4、C6三条主线，平台能力从芯片走向智能节点。

2025年芯片销量增19%，模组销量增25.97%，产品放量仍在延续。

综合毛利率升至46.6%，说明软硬一体方案正在改善盈利质量。

💡 为什么需要继续看

端侧AI正从“能对话”走向“能执行任务”，S31对应的是新一轮落地能力升级。

公司已给出2026至2028年收入和利润增长预测，便于跟踪平台化兑现节奏。

⚠️ 风险提示

若市场复苏偏慢，芯片与模组出货增速可能低于研报预期。

若客户导入或新品研发进展偏慢，平台升级逻辑会被延后验证。

# 关键词

乐鑫科技 ESP32-S31 AIoT节点 模组销量 毛利率 盈利预测

📊 关键数据

营业收入

25.65亿元

2025年，同比增长27.82%

归母净利润

4.98亿元

2025年，同比增长46.72%

芯片销量

1.78亿颗

2025年，同比增长19.0%

综合毛利率

46.6%

2025年，较高水平维持

📌 接下来重点跟踪什么

S31后续客户导入进度，以及是否形成新增模组和芯片出货。

综合毛利率能否继续稳定在46%左右，验证平台化盈利能力。

2026年收入与净利润是否按研报预测兑现，检验成长成色。

📄 研报内容摘录

研报认为，ESP32-S31发布推动乐鑫从单一AI MCU升级为AIoT智能节点平台，软硬一体化能力正带动收入与盈利继续增长。；S31整合S3、P4、C6三条主线，平台能力从芯片走向智能节点。