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先看这份研报的核心结论
研报认为公司2025年业绩略超预期，出货高增、盈利稳健、现金流改善，锂电景气修复趋势已更清晰。
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核心要点
2025年收入4237亿元、归母净利722亿元，分别同比增长17%和42%。
全年出货661GWh，Q4出货221GWh，同比和环比分别增长54%与34%。
Q4均价基本稳住，单Wh净利0.08元，显示上游涨价下盈利仍较稳健。
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为什么值得继续看
这次财报不只看利润，更给出了出货、单价、单Wh盈利和稼动率等关键验证数据。
在上游涨价和海外扰动背景下，公司仍保持高稼动率和强现金流，景气判断更有依据。
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风险提示
若全球电动车销量低于预期，动力电池出货增速可能放缓。
若全球储能装机不及预期，储能需求放量节奏可能延后。
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关键词
宁德时代
动力电池
储能
出货增长
盈利稳健
产能利用率
