🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为，公司2025年业绩明显超预期，核心由AI算力相关PCB放量、存储封装基板扩张和产品结构优化共同驱动。

📌 核心要点

2025年营收236.47亿元，同比增长32.05%，增长速度明显提升。

归母净利润32.76亿元，同比增长74.47%，利润弹性强于收入增速。

PCB与封装基板双线扩张，广州产能爬坡和存储产品放量带动毛利率上行。

💡 为什么需要继续看

这篇研报给出了2025年业绩超预期的具体来源，不只是简单说增长，而是拆到订单、产品和产能。

当前市场关注AI算力与存储链条，公司同时受益于服务器、交换机、光模块和存储基板需求变化。

⚠️ 风险提示

AI服务器、交换机及光模块需求若放缓，订单增长可能低于研报预期。

封装基板行业竞争若加剧，毛利率改善和产能消化节奏可能受压。

# 关键词

深南电路 AI算力 存储基板 PCB 订单增长 毛利率修复

📊 关键数据

营业收入

236.47亿元

2025年全年，同比增长32.05%

归母净利润

32.76亿元

2025年全年，同比增长74.47%

PCB业务收入

143.59亿元

2025年，同比增长36.84%，毛利率35.53%

封装基板收入

41.48亿元

2025年，同比增长30.80%，毛利率22.58%

📌 接下来重点跟踪什么

AI服务器、交换机和光模块相关订单能否继续保持显著增长。

广州封装基板产能爬坡后，毛利率改善能否持续兑现。

FC-BGA高层产品研发、打样到量产的推进节奏是否顺利。

📄 研报内容摘录

研报认为，公司2025年业绩明显超预期，核心由AI算力相关PCB放量、存储封装基板扩张和产品结构优化共同驱动。；2025年营收236.47亿元，同比增长32.05%，增长速度明显提升。