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先看这份研报的核心结论
研报核心判断是：乐鑫科技2025年增长主要靠销量放大，叠加模组毛利率提升，带动利润增速快于收入，AIoT产品迭代仍在推进。
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核心要点
2025年营收25.65亿元，同比增长27.82%，延续较快增长。
归母净利润4.98亿元，同比增长46.72%，利润增速明显快于收入。
综合毛利率升至46.63%，模组毛利率改善是重要推力。
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为什么值得继续看
这份研报给出了2025年年报后的最新验证，能看清增长到底来自销量、价格还是产品结构。
当前市场更关心AIoT兑现能力，研报提供了销量、毛利率和技术迭代三个关键观察点。
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风险提示
若下游AIoT需求放缓，模组和芯片销量增速可能回落。
若WiFi7等新品研发推进偏慢，技术迭代节奏可能受影响。
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关键词
乐鑫科技
AIoT
模组销量
毛利率
WiFi7
盈利增长
