🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为新乳业2025年增长重心已从成本红利转向产品与渠道优化，低温业务和直销提升共同推动利润率继续改善。

📌 核心要点

2025年营收112.33亿元，同比增长5.33%，归母净利增长35.98%。

低温鲜奶和低温酸奶保持双位数增长，成为收入增长核心引擎。

直销收入增至71.63亿元，占比升至63.77%，渠道结构继续优化。

💡 为什么值得继续看

公司增长来源正从原奶价格红利切换到内生增长，这决定后续业绩质量更关键。

2025年四季度利润增速明显抬升，说明结构升级和渠道优化正在加快兑现。

⚠️ 风险提示

原材料成本若明显波动，可能压缩刚改善的毛利率与净利率。

食品安全事件或渠道竞争加剧，可能影响品牌和销售增长节奏。

# 关键词

新乳业 低温乳品 鲜酸双强 DTC直销 净利率修复 渠道优化

📊 关键数据

营业收入

112.33亿元

2025年，同比增长5.33%

归母净利润

7.31亿元

2025年，同比增长35.98%

直销收入

71.63亿元

2025年，同比增长15.07%，占比63.77%

销售净利率

6.72%

2025年，同比提升1.57个百分点