🧭
先看这份研报的核心结论
山东药玻2025年业绩下滑，主因国内药包材需求走弱，但出口、丁基胶塞和自动化升级显示经营韧性。
📌
核心要点
2025年营收44.74亿元，同比下降8.78%，归母净利润下降26.87%。
国内市场收入同比下滑13.65%，硼硅模制瓶销量下降且库存明显上升。
海外收入增至15.02亿元，丁基胶塞毛利率提升至39.73%。
💡
为什么值得继续看
公司刚披露年报，已把需求走弱、减值扩大和结构变化的影响说得较清楚。
在主业承压阶段，出口和新兴品类仍保持韧性，是后续修复的重要线索。
⚠️
风险提示
硼硅模制瓶库存同比增82.4%，若去库存慢，减值压力可能继续存在。
海外收入仅小幅增长，若国际市场拓展放缓，难以对冲国内需求压力。
#
关键词
山东药玻
模制瓶
丁基胶塞
海外收入
资产减值
自动化
