🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年外销逆势增长、毛利率明显提升，但内销下滑和四季度承压，整体呈现收入平稳、利润改善。

📌 核心要点

2025年营收185.31亿元，同比仅增0.93%，整体增长明显放缓。

归母净利润11.23亿元，同比增长10.22%，盈利改善快于收入。

外销增长6.74%跑赢行业，内销下滑15.20%成为主要拖累。

💡 为什么值得继续看

公司在家电出口整体下滑背景下仍实现外销增长，说明海外竞争力有验证。

毛利率同比提升2.2个百分点，显示产业链协同和产品结构优化开始反映到利润端。

⚠️ 风险提示

压缩机等原材料和零部件涨价，可能直接挤压利润空间。

美元、欧元汇率或海外关税变化，可能扰动出口盈利表现。

# 关键词

TCL智家 外销 冰箱冷柜 洗衣机 毛利率 估值

📊 关键数据

营业收入

185.31亿元

2025年，同比+0.93%

归母净利润

11.23亿元

2025年，同比+10.22%

外销收入

144.05亿元

2025年，占比77.73%，同比+6.74%

毛利率

25.23%

2025年，同比+2.2个百分点