🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年业绩稳步增长，盈利质量改善，海外拓展与矿山、AI、新能源布局共同支撑后续增长预期。

📌 核心要点

2025年营收146.20亿元，同比增长2.82%，归母净利润增长9.86%。

主营业务毛利率提升至21.71%，扣非净利润增速快于收入增速。

公司同步推进海外扩张及矿山、AI、新能源产品战略落地。

💡 为什么值得继续看

年报显示利润增速高于营收，说明盈利能力和经营质量正在改善。

公司新战略已从表态走向产品和渠道落地，进入验证执行效果阶段。

⚠️ 风险提示

海外子公司和仓储培训体系扩张后，若市场开拓偏慢，收入兑现会承压。

AI推土机及新能源、矿山新品若推进不顺，新增增长点可能弱于预期。

# 关键词

山推股份 海外市场 矿山机械 AI推土机 新能源 毛利率

📊 关键数据

营业收入

146.20亿元

2025年，同比增长2.82%

归母净利润

12.11亿元

2025年，同比增长9.86%

主营业务毛利率

21.71%

2025年，同比提升1.43个百分点

扣非归母净利润

11.87亿元

2025年，同比增长20.28%