🧭
先看这份研报的核心结论
研报认为，公司2025年表观净利下滑主要受一次性因素扰动，剔除后核心利润仍稳步增长，分红回购和现金实力继续提升。
📌
核心要点
2025年营收同比增长12.23%，归母净利同比下滑22.12%
剔除出售项目一次性影响后，归母净利润同比增长8.3%
物业管理收入继续增长，在管面积和新签合同额同步提升
💡
为什么值得继续看
年报把净利下滑与核心经营增长区分开，有助于看清利润真实变化
分红、回购、降债和货币资金增长同时出现，说明股东回报与财务安全边际在改善
⚠️
风险提示
若商业运营毛利率继续下滑，资产管理业务盈利可能承压
若关联方业务波动加大，项目获取和收入增长可能受影响
#
关键词
招商积余
物业管理
增值服务
在管面积
分红回购
盈利修复
