🧭 先看这份研报的核心结论

研报认为公司2025年收入保持增长，Q4增速明显提升，但乳清原料涨价压缩毛利，全年利润短期承压。

📌 核心要点

2025年营收预计11.59亿元，同比增长11.40%。

2025Q4营收预计同比增32.47%，单季增长明显提速。

原料价格高位叠加推广投入增加，归母净利预计下滑56.34%。

💡 为什么值得继续看

一边是收入仍在增长，一边是利润明显承压，能帮助判断公司当前处于扩张还是修复阶段。

Q4收入增速抬升、回购启动与渠道扩张同步出现，是后续观察盈利恢复节奏的重要窗口。

⚠️ 风险提示

分离乳清蛋白、浓缩乳清蛋白价格若继续高位，毛利率或继续受压。

市场推广投入增加后若转化偏弱，收入增长可能难覆盖费用上升。

# 关键词

康比特 乳清蛋白 渠道扩张 毛利率 Q4增长 股份回购

📊 关键数据

营业收入

11.59亿元

2025年预计，同比增长11.40%

归母净利润

3899.17万元

2025年预计，同比下降56.34%

2025Q4营收

3.52亿元

单季度预计，同比增长32.47%

毛利率

32.11%

2025年预测，较2024年39.41%明显回落